11年后再现负增长！11月CPI同比下降0.5% 是猪价下跌造成的？
时隔11年，中国CPI终于在今年11月出现负增长。国家统计局今天公布的数据显示，11月份CPI同比下降0.5%。这是自2009年10月以来首次出现同比负增长。分析师认为，目前价格下跌主要受猪肉价格下跌因素的影响。随着经济逐渐进入趋势轨道，明年价格运行很可能先降后稳，同比涨幅很可能呈U型趋势。
我们认为，11月CPI同比负增长，正如专家所说，是生猪价格从高位回落的因素。由于猪肉价格下跌12.5%，跌幅比10月份高9.7个百分点，影响CPI下跌约0.06个百分点。猪价下跌主要是因为10月份母猪3950万头，生猪3.87亿头，同比增长27%。目前，生猪产能已恢复到2017年底的88%。预计今年年底和明年年初生猪产能将恢复正常。中长期来看，供应充足有利于猪肉价格下跌。
然而，CPI由上涨转为下跌还有另一个主要原因。从同比来看，受去年同期比较基数较高的影响，今年11月CPI由负向变化是合理的。由于食品价格处于去年同期高位，今年整体价格回落，食品价格由10月份的2.2%涨幅变为2%跌幅，影响CPI下降约0.44个百分点。也就是说，猪肉价格下跌并不是CPI为负的唯一主要原因，而去年同期猪肉等食品的高价格基数导致了今年11月CPI为负增长。
当然，因为养猪利润巨大，现在大家都在投资养猪，扩大产能。另外，中国大量进口猪肉产品，未来猪肉价格继续下跌的可能性肯定很大。即使在元旦、春节等节日，猪肉价格也能保持稳定，供应充足。考虑到目前饲料等养猪成本上升，我们估计明年上半年国内猪肉价格很可能会降到15元/公斤。可见中国CPI有进一步负增长的可能。
现在很多人担心CPI为负，那么中国经济是否进入通缩周期？虽然11月份中国CPI为负，但PPI正在逐步回升，这表明中国工业生产正在稳步复苏，市场需求继续回升，工业产品价格继续回升。环比来看，PPI从上月持平变为上涨0.5%。与上月相比，PPI下降1.5%，比上个月窄0.6个百分点。11月份工业品价格走强，螺纹钢、线材、热轧板价格大幅上涨，玻璃、水泥、化工产品价格均表现良好。预计明年上半年，商品将迎来新的机遇，中国经济将逐步复苏，新的库存补货周期即将开始。届时，预计PPI将逐年转正。
11月CPI为负的主要原因是猪肉价格大幅下跌。与去年同期的高基数相比，CPI指数现在要低得多。随着猪肉供应逐渐恢复正常，未来猪肉价格将进一步下跌。很多人担心中国CPI为负是否意味着通缩。但事实上，中国经济正在快速复苏，对工业品的需求也在不断上升。明年，预计会有新的库存补充周期。随着工业品价格上涨，预计未来PPI指数将由负转正。现在中国经济形势做得不错，不用担心通货紧缩。