央行关于调整货币政策的报告对a股有何影响？
11月26日下午，央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》，透露出诸多沉重信号。
(来源：央行官网)
1、重游“大门”
央行报告称，“保持好货币供给的总闸门，保持广义货币供给增长率和社会融资规模与反映潜在产出的名义GDP增长率基本匹配”。
(来源：海通证券)
首先，这是自2019年第二季度以来重新审视的“总门”，表明未来将继续实施边际货币紧缩。
第二，疫情期间，中国果断采取了相对宽松的货币政策，刺激了经济快速复苏，但造成货币供应量远超经济增长率。接下来，它表明M2和社会福利应该逐渐回落到个位数，与名义经济增长率相匹配。
但是整体节奏不会很快。报告中提到，流动性将合理充裕，防止市场资金短缺，并决心不搞“洪水灌溉”，防止市场资金溢出。
2.“价格不变”
央行虽然在数量表达上重新加了“总闸”，但在价格上仍坚持“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期贷款便利平稳运行”、“促进融资成本进一步下降”和注重传导效率。
因为疫情的影响，在疫情之前消费和投资都没有得到修复，实体经济还处于需要低成本资金来养活的状态，尤其是中小企业。
今年央行创造了两个直接针对实体经济的货币政策工具，增强了市场化原则下金融支持的直接性和准确性。
从效果上看，小微企业贷款展期支持工具的创设，有效缓解了小微企业贷款本息偿还压力。截至2020年9月底，全国银行业金融机构已发放市场主体贷款本金189万元，发放市场主体贷款利息91万元，累计到期贷款本息4.7万亿元。普惠小微企业信贷支持计划有效提高了小微企业信贷比例。
4月以后LPR保持不变，然后大概率保持“不涨不跌”的状态。虽然LPR没有改变，但在央行的边际货币紧缩下，实际贷款利率略有上升。据报道，央行宣布9月份贷款加权平均利率为5.12%，比6月份上升6bp，其中一般贷款利率上升5bp，票据融资利率上升38bp，抵押贷款利率下降6bp。
(来源：央行官网)
3.调整和去杠杆化
央行报告称，为应对今年疫情的影响，中国先后出台了一系列货币财政政策措施，政策得当，很好地支撑了实体经济的增长，有效填补了疫情影响下防疫物资等生活必需品和其他工业品的供应缺口，为国内外经济复苏做出了重要贡献。在这个过程中，债务规模和杠杆率必然会阶段性上升，经济增长的逐步恢复也将为长期保持合理的宏观杠杆率创造条件。
你什么意思？很简单，下一步就是稳定杠杆，逐步去杠杆。
早在11月13日，前财政部长楼继伟就对媒体表示，现在是坚决降低杠杆的时候了，尤其是在金融业务方面。
目前我国非金融类债务近270万亿元，GDP 100万亿元，宏观杠杆率粗略估计为270%，再创新高。
(来源：海通证券)
早在2018年去杠杆化，其实就是针对企业去杠杆化。2018年，政府杠杆和居民杠杆并没有减少多少，甚至略有增加。只有企业杠杆率大幅下降，从2017年的158.19%降至2018年的153.55%。
i
央行适度收紧货币流动性和“悄悄”移除杠杆也是华晨集团和咏梅控股等大型企业近期债券违约的重要因素。
央行报告称，货币政策——将继续小幅收紧，这自然会给a股带来很大压力。
事实上，央行早在5月份就开始了货币的边际收缩，所以我们可以大致了解10年期政府债券的收益率。目前，利率已迅速升至3.33%，比4月底的2.51%高出82个基点。不仅回到了疫情前的水平，还回到了2019年5月的水平。
(来源：英语是金融)
这也体现在资本市场上，虽然滞后。自7月和12月以来，已有1661只a股出现30%以上的最大回撤，占比40.8%。如果我们把文件定在20%，有3042只a股最大回撤在20%以上，占75%。
接下来，央行将继续略微收紧流动性。a股没有全面牛市的基础，要防范相当大的抛售压力。