瑞幸以1.8亿美元了结金融诈骗指控 为什么中美监管处罚差别巨大？
瑞讯咖啡同意向美国证券交易委员会支付1.8亿美元罚款，以解决会计欺诈指控。并非所有罚款都支付给了美国证券交易委员会，但可以用来补偿与开曼群岛临时清算程序有关的证券投资者。
文 《财经》 记者 马霖 张欣培
编辑余乐 陆玲
北京时间12月17日，美国证券交易委员会(SEC)针对OTC:LKNCY的金融欺诈指控发布处罚决定，同意支付1.8亿美元罚款。瑞幸还发表声明称，他同意支付罚款以了结指控。
图片来源：证交会网站
据美国证监会消息，2019年4月至2020年1月，瑞讯通过与关联方的虚假销售交易，虚增零售额3亿多美元，虚报净亏损。部分瑞讯员工还试图通过增加公司1.9亿美元支出、创建虚假运营数据库、篡改财务和银行记录等方式掩盖欺诈行为。
根据瑞幸咖啡发给《财经》记者的声明，瑞幸咖啡与美国证监会就部分前员工涉嫌财务欺诈达成和解。目前公司和门店运营稳定正常。瑞讯咖啡将继续配合监管，把合规作为重中之重。
一位瑞幸咖啡消息人士告诉《财经》，和解方案要经过纽约南区法院批准，相关程序要在开曼群岛法院走，但基本确定是最终方案。
上述瑞幸人士表示，由于瑞幸主动认错并开始调查，辞退犯错员工，提高内部合规性，和解方案也减轻了瑞幸的沉重负担。
根据证券及期货事务监察委员会今日发表的声明，罚款并非全部支付予证券及期货事务监察委员会，但部分罚款可用作证券持有人对与开曼群岛临时清盘程序有关的投资者的赔偿。
中国国家市场监管总局9月已针对瑞幸的虚假宣传行为做出处罚，当时对瑞幸咖啡两家相关公司以及43家第三方公司做出了行政处罚决定，涉案的45家公司每一家的罚款金额上限是200万元，处罚金额共计6100万元。据 《财经》 记者了解，针对瑞幸的财务造假行为，财政部会根据 《会计法》 的规定另做处罚。也就是说，瑞幸在国内还会面临更多处罚。
1.8亿美元罚金，是轻是重？
新加坡管理大学法学院副院长安迪告诉《财经》，美国证监会设立了公平基金，基金中包含的罚款可以用来补偿投资者。一般结算资金先进入美国证券及期货事务监察委员会的基金银行，然后通过程序转移给相关方。
一位了解美国证券监管的律师告诉《财经》记者，在美国，有专业公司负责统计证券欺诈造成的公众损失，并为美国证监会提供结算或违约金金额计算支持。
该律师表示，如果将1.8亿美元的结算金额与瑞幸募集的资金金额进行对比，并考虑到在一定条件下可以用于投资者支付，那么结算金额其实并不高。瑞讯咖啡2019年5月IPO融资5.61亿美元，2020年1月股市投资者融资4.18亿美元，债券投资者融资4.46亿美元。
张伟认为，与世通诈骗案的处罚相比，美国证监会对瑞幸1.8亿美元的罚款并不算低。
世界通信公司曾是美国第二大长途电话公司。17年前与美国证券交易委员会达成协议，因金融诈骗处以5亿美元罚款，金额达110亿美元，之后金额增至7.5亿美元。2019年4月至2020年1月，瑞迅咖啡的零售额超过3亿美元。
根据上述律师的说法，开曼法院的临时清算通常持续数年，主要是为了偿还债务，而不是股票投资者。他提到，美国证监会公布的金融诈骗调查及罚款金额仅涵盖瑞幸IPO后的情况，并未提及IPO前的调查。“因为SEC还在调查，有可能这个和解只是对应着对部分调查结果的处罚。”
这位律师提到，美国证券监督管理委员会确实这么做了
瑞幸咖啡诉讼代理人郝军波告诉《财经》，SEC直接对被告公司提起诉讼，并招致巨额罚款，这是中国证券交易所首例。该律师事务所代理5名中国投资者向瑞讯申请赔偿，诉讼结果公布至少需要两三年时间。
证交会在一份声明中表示，对瑞幸的调查仍在继续。
“但如果相关高管一直待在中国，诉讼和惩罚就依然需要中国监管方的合作。”
1.8亿美元相当于人民币11.8亿元，在中国证券处罚史上几乎是前所未有的。瑞讯咖啡的欺诈行为不仅使其从美国股市退市，还面临巨额赔偿。如果瑞迅咖啡在国内上市，可能又是另一番景象。
最终，康美制药受到了处罚，公司被要求改正并给予警告。康美制药被罚款60万元，6名负责人被禁止进入证券市场10年至终身。除此之外，没有别的。康美制药作为一家上市公司的身份仍然存在，投资者仍在漫长的道路上捍卫他们的权利。
另一起典型诈骗案，康德鑫(002450.sz)，四年内虚增利润115亿元，违法情节特别严重。最终处罚是责令改正、给予警告、罚款60万元，并对相关人员处罚3-90万元。目前，康德信可能面临退市风险。
王资深投资银行家告诉记者《财经》。
“美国证监会对瑞幸咖啡的处罚表明，退市与问责和赔偿并不冲突。不是退市，被骗的投资人没有渠道赔偿。”王对说道。瑞讯咖啡不仅需要支付1.8亿美元的赔偿，还面临投资者提起的民事集体诉讼。
重要的是企业要受到欺诈的惩罚，也是投资者要得到补偿。在中国诈骗史上，有过几起先付的案例。2016年，新泰电器造假，保荐机构兴业证券推出5.5亿元预付款基金，这是中国证监会新股发行制度改革以来的首例券商预付款案件。此前，万福盛科和海联讯分别开始预付款。值得注意的是，这些都是在虚假上市基础上发起的预付款案件，但这种案件屈指可数。
“中国的退市企业一直比较少，但现在中国的证券市场规则正在不断修改，特别是参考美国的标准，完善退市规定。违反者必须受到严惩。如果投资者得不到很好的保护，市场吸引力就会下降。”郝君波说。
今年3月1日，新《证券法》实施，大大增加了金融诈骗的违法成本，最高处罚金额从60万元提高到1000万元，加强了对投资者的保护。
12月14日晚，沪深两市相继发布退市新规(征求意见稿)。对退市相关条款进行了修改。根据新《证券法》的要求，在证监会的统一部署下，两所开始了新一轮退市制度的改革和完善。
然而，新的退市规则在业内引起了争议。王认为，新的退市规则总体上是进步的，监管既有积极的一面，也有温和的一面。特别是财务造假原则上不退市，引起了很大争议。
王对说：
中美监管差异大“中国罚款思路不同，中国是按标准罚，各同级别行政机关之间罚款额度差不多。赔偿也是以被偿损失为限，而不是让违规者’疼’为目标。”“退市与问责和追偿并不冲突，在财务造假原则上不退市的情况下，更应该尽快建立健全投资者因上市公司欺诈而受到损失的赔偿或补偿机制。”
编者|刘思言刘思言@财经网. cn本文为《财经》杂志原创文章，未经授权不得转载或转载。如需转载，请在文末留言申请授权。