2020年科技增长成为主线 前三季度 R&D对前十大a股行业的投资达到4512亿元
作者：陆震
不平凡的2020年过去了。
虽然疫情导致市场不确定性增加，但疫情并没有停止科技进步，反而加速了很多高新技术产业的发展，比如智能转型、新能源汽车的普及、云计算的兴起、5G应用的普及、在线医疗服务的辉煌发展。
在全球科技产业周期整体向上共振的背景下，科技是长期主线，背后是顶层设计不断发展、优质开发需求、融资难度降低等多种因素的长期趋势加持。特别是“十四五”指出，推动半导体链、新材料等“瓶颈”的国内替代，更值得关注。
可以说，在后疫情时代，政策的思维范式和经济发展的规律在不断演变，影响着我们。
科研驱动：前三季度A股上市公司研发投入超5651亿 同比增长15.22
目前，技术、人才和资本作为重要的创新要素和生产要素，正在加速它们的整合和发展。技术要素对资本和人才要素的牵引和配置越来越多，资本要素在促进科技成果转化和发现技术创新价值方面的作用越来越突出。
随着企业技术创新主体地位的不断巩固，技术要素市场主体发生了结构性变化。2019年，中国企业出口和采购的技术合同交易额分别占中国技术合同总交易额的90%和70%。这表明，以市场为导向、以企业为导向、产学研相结合的技术创新体系正在加速发展。
上市公司作为中国优秀企业的代表，其科研能力在一定程度上代表了中国企业的创新实力。
据金融板块上市公司研究院统计，基于信息披露，前三季度4140家a股上市公司R&D总费用为5651.96亿元，同比增长15.22%。根据神湾一级行业分类，前十大行业R&D总费用达到4512.57亿元，占a股R&D费用的79.84%。其中，R&D费用超过100亿元的企业有5家，中国R&D费用最高，达到137.12亿元；中铁建设股份有限公司和中交建设股份有限公司分别排名第二和第三，R&D费用分别为123.74亿元和121.16亿元。
同时，非银行金融、休闲服务、银行业的研发支出不足10亿元。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
从行业来看，2020年前三季度，建筑装饰行业R&D费用排名第一，为874.13亿元，同比增长31.49%；电子行业紧随其后，研发费用743.97亿元，同比增长15.58%；汽车行业排名第三，R&D费用490.74亿元，同比增长6.53%。
与R&D投资总额相比，用R&D投资强度(R&D投资占收入的比例)来衡量上市公司对R&D的关注度更有效，可以减少公司规模带来的误差。数据显示，前三季度R&D投资强度最高的三个行业是计算机、通信和电子，R&D投资分别占营收的8.46%、4.97%和4.27%，与去年同期相比呈上升趋势。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
上图中，运用专业评价指标体系对2020年前三季度前十大行业的2435家a股上市公司的R&D投资进行综合评分，得出
在国家科技兴国战略下，电子、计算机等资本技术密集型产业加大研发投入，形成核心竞争优势。作为战略性新兴产业，汽车行业的新能源汽车肩负着节能减排的重任。在这种背景下，各大汽车公司加大了在电池、电机、电子控制和系统集成等关键技术领域的投资。
建筑装饰：研发投入额居首 绿色建筑与智能建造是主要投入项
部分超出投资者预期，信息披露显示建筑装饰行业研发最高，2020年全年建筑装饰(神湾)行业指数下跌7.9%，PE(TTM)为8.66倍。其中，仅专业工程细分指数上涨，年均涨幅5.58%。运营方面，2020年前三季度，建筑装饰行业实现总收入4.29万亿元，同比增长13.03%；归属于母亲的净利润为1145.09亿元，同比增长0.23%。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
R&D在建筑装饰行业的高投资与建筑中心企业在该行业的集中有关。R&D投资10强企业均为国有企业，其中中国建设、中国铁路建设、中国交通建设、中国建筑等7家中资央企在R&D的投资总额为677.08亿元，占全行业R&D投资的77.46%。此外，其他地方建筑国企R&D投资较高，导致全行业R&D投资在a股市场排名第一。
综合年报显示，其背后的主要原因是：2020年，中国建筑业增速将放缓，行业集中度将继续提高，海外承包工程市场将缓慢复苏。中国继续实施积极的财政政策，加快建筑业转型升级，全面提高建筑业信息化水平。BIM、移动互联网、物联网应用、人工智能、大数据、云计算等成为技术创新和应用的新焦点。同时，国家坚持绿色发展，实施绿色规划、设计和建设标准，依靠建筑业数字化和信息化新技术建设智慧城市。
随着人口红利消退、劳动力成本上升、资源环境承载能力有限，中国建筑业将积极寻求转型升级。工业化、数字化、绿色化几乎是行业发展的必然途径，装配式建筑是大势所趋。与传统建筑不同，预制建筑在合理的设计下可以达到明显的尺度效应。企业的技术实力和管理能力将成为主要竞争壁垒，龙头企业有望筑起更强的护城河。
电子：前三季度研发费用达744亿 半导体涨幅居首亟待突破“卡脖子”限制
2020年，电子(神湾)行业指数上涨36.05%，PE(TTM)上涨56.3倍。其中，半导体子行业指数涨幅居前，年均涨幅61.29%。随着中国疫情的恢复，第三季度电子行业的繁荣程度有所回升。运营方面，2020年前三季度，电子行业实现总收入1.74万亿元，同比增长6.74%；归属于母亲的净利润为961.16亿元，同比增长28.02%。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
上表列出了2020年前三季度电子行业企业的前10名R&D费用，R&D费用总额为346.64亿元，占电子行业R&D费用总额的46.59%。
其中，2020年前三季度，工业复联研发支出69.52亿元，居电子行业首位，研发支出占收入的2.46%。工业复联是全球领先的智能制造服务提供商和工业互联网整体解决方案提供商。其核心研究和开发
BOE以52.51亿元的R&D费用排在行业第二，占收入的5.16%。作为全球液晶显示器行业的领导者，BOE拥有自己研发的玻璃基MiniLED驱动背板等相关技术储备。产品类型可以从大型电视到小型手机，包括可穿戴灵活设备和高端车辆显示器等新兴市场。此外，BOE和罗欣公司共同开发的微型发光二极管/微型发光二极管扩展技术也取得了一些进展。目前，这项技术已达到每秒50件的传输速度，其效率和精度在业界处于领先地位。
SMIC是R&D开支排名前十的唯一一家半导体公司。2020年前三季度，SMIC研发支出33.8亿元，占总收入的16.25%。目前是国内首家提供14nm技术节点的代工企业。其28nm、14 nm、12nm、n 1技术均已进入量产，7nm技术开发已经完成。明年4月，它可能会立即面临大规模生产的风险。5nm和3nm项关键和难点技术已经有序开发，只有EUV光刻机到来后，才能进入全面发展阶段。数据显示，SMIC在全球十大晶圆代工厂中排名第五，市场份额为4.5%。
事实上，半导体作为科技产业的底层基础，是实现国内科技产业自主控制的关键。从美国实体名单的制裁方向来看，半导体是美国限制中国科技崛起的重点，从福建金华、华为海思到SMIC。目前，我国已初步形成完整的半导体产业链，但在半导体设备、材料、先进工艺制造、EDA软件等方面仍存在突出问题，未来需要突破。
此外，安保设备也是美国制裁的重点，龙头企业Hikvision和大华都列在制裁名单上。作为关系到国家安全的关键领域，独立控制势在必行。
计算机：行业分化细分领域出现绝对龙头 基础软件有望迎来黄金发展期
2020年全年，电脑(神湾)行业指数上涨9.75%，PE(TTM)达到237倍。子行业中，软件开发指数涨幅居前，全年涨幅达29.84%；计算机设备和信息技术服务指数分别下降3.66%和4.28%。运营方面，2020年前三季度，计算机行业实现总收入5003.24亿元，同比增长2.68%；归属于母亲的净利润为208.48亿元，同比下降31.54%。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
从上表可以看出，2020年前三季度，排名前十的企业R&D总费用为137.59亿元，占计算机行业R&D总费用的32.49%。在上述10家企业中，有6家属于软件开发子行业。
其中，紫光的R&D费用最高，达到25.7亿元，占总收入的6.21%。紫光股份有限公司是信通技术领域的领导者，其许多产品的市场份额在中国名列前三。近年来，我们不断加大R&D在下一代互联网技术、SDN/NFV、云化、超融合等技术领域的高投入。截至2020年6月底，紫光股份有限公司专利申请总量累计超过1.1万件，其中90%以上为发明专利。
360以20.13亿元的R&D费用排在行业第二，R&D费用占收入的25.24%。积累了人工智能、大数据、物联网、网络攻防等互联网核心技术，物联网安全、大数据安全、云计算安全等核心安全技术多年。
祁安信的R&D费用占收入的46.56%，在全行业排名第四。祁安信作为网络安全行业的龙头企业，已经形成了涵盖基础设施安全产品、新一代IT基础设施防护产品、大数据智能安全检测与控制产品的完整安全产品体系。据IDC统计，态势感知、终端安全软件、安全资源库等新产品国内市场占有率第一，很多产品处于行业前列。
随着中国进入数字化时代，信息化和数字化程度不断加深，软件的重要性日益突出。计算机行业在政策红利下加速了行业的发展进程。但需要注意的是，中国的基础软件市场仍然被外资垄断。在我国三大基础软件规模中，外资分别占操作系统、数据库和中间件市场的92.9%、64.8%和51.1%。在此背景下，中国启动了三年创新计划(2020-2022)，支持中国基础IT的崛起，国内基础软件企业有望迎来三年黄金发展期。
汽车：行业向电动化转型 新能源汽车盈利改善估值上升
2020年，汽车(神湾)行业指数上涨45.85%，PE(TTM)达到48.7倍。运营方面，2020年前三季度，汽车行业实际总收入1.84万亿元，同比小幅增长0.26%；归属于母亲的净利润607.44亿元，同比下降1.33%。
制图：金融上市公司研究所资料来源：金财经
上表列出了2020年前三季度汽车行业企业的前10名R&D费用，R&D费用总额为314.28亿元，占汽车行业R&D费用总额的64.47%。
虽然今年中国汽车市场延续了2018年以来产销下滑的趋势，但新能源汽车已成为行业亮点。中国汽车工业协会数据显示，1-11月新能源汽车产销量分别为111.9万辆和110.9万辆，同比分别变动-0.1%和3.9%。
在工业发展方面，随着新能源汽车的快速发展，传统主机厂开始了电气化改造。从产品规划的角度来看，每个家庭采用的电池技术和电池路线是不同的。在电池技术方面，主要思路是在现有的电池系统中加入一定量的其他元素，提高电池的性能；在电池供应方面，宁德时报、LG化学、松下是三大支柱，占据70%的市场份额。电池能量密度的提高和电池成本的降低是一系列技术创新的结果，领先的电池厂已经拥有核心制造技术。
具体来说，LG Chem计划在2021年生产NCMA电池，可能配备特斯拉Y型和通用车型；智基汽车与宁德时报联合研发“掺硅锂电池芯”技术，预计5年内推出续航1000km、零衰减20万km的产品；蓝兔FREE纯电动版搭载三星SDI的21700圆柱电池。同时，随着国外电池的进入，高端国产品牌车型在零部件上有了更多的选择。
同时，汽车智能有望成为继新能源之后的又一条黄金轨道，主要集中在智能驾驶、智能驾驶舱、智能网络连接等方面。智能化和网络化与科技公司密不可分。技术公司已经进入汽车行业，希望分享他们价值链中的软件部分。比如华为和长安汽车、宁德时报合作造汽车。其L4高端自动驾驶系统ADAS预计2022年在Q1量产；苹果还宣布将重启汽车制造计划。
总的来说，2020年是新能源汽车供应方剧变的第一年。供给方的质变会引发需求，而爆款会加速新能源汽车的普及率，将行业从引入期推向成长期，使新能源板块估值大幅提升。
年初/上市首日至12月31日，赛道龙头特斯拉市值涨幅超过769.48%，市值约6585.82亿美元；威来涨了1666.79%以上，市值约756.01亿美元；理想车涨了89.48%，市值约260.84亿美元；肖鹏汽车上涨118.72%，市值约334.05亿美元；比亚迪涨幅超过307.59%，市值达到5300.78亿元。
此外，上述汽车公司的排名也在不断提高。特斯拉排名thi