错过“西北菜第一股”的西贝能追到999吗？
作者 |李红梅
编辑 | 苗凌云
来源 |风云都杰
1967年，贾国龙出生于内蒙古自治区巴彦淖尔市临河区。
1988年，他将姓氏分拆为“西 贝”创办餐饮品牌。2000年“西贝”进入北京，创办正餐连锁品牌“西贝西北菜”，后改名为“西贝莜面村”，并坐上西北菜头把交椅。
很多时候，贾国龙觉得自己是幸运的，有上帝的眷顾。
一路走来，打了无数场赤身肉搏的恶仗，却没出一条人命，没树一个敌人。妻子张丽平感慨“所以你不能辜负上帝”。
如今，西贝决定上市，能否再获上天眷顾......
近日(12月2日)，油棉村创始人贾突然表示，已经决定上市，正在寻找合适的时机。
随着他的声音越来越小，“西贝改口不上市”和“西贝放手”等话题成为各大金融媒体的头条新闻。
不过一开始是西北菜，九毛酒年初在香港上市。目前市值超过300亿港元。现在西贝已经起航了，它能赶上吗？
从“西贝西北菜”到“西贝莜面村”
许多人可能不会想到，年收入近60亿元、在中国食品行业排名第二的西贝燕麦片村，诞生于1988年，是内蒙古临河区的一家黄土坡风味小吃店，专营羊肉馒头和炸鸡块。
直到1993年，小吃店注册为西贝餐饮有限公司.
2000年，西贝进入北京，这里有八大菜系、火锅和特色餐厅，并以不同的方式开创了第一个西北菜系。第一年赚了300多万。
我们应该知道，在西贝之前，西北菜不被认为是中国菜，也不像川菜。有宫保鸡丁、麻婆豆腐等主菜，也有四川、重庆等代表品牌。当时的西北菜和贵州菜一样，只属于地方风味，受众少，完全没有规模。
为了做出特色和定位，西贝首先砍掉了与西北风味无关的菜系，做了“草原牛羊肉、农村全粮”等主菜，直接从西北采购原料。从品类到原料，可以实现差异化产品，具有独特的“西北风味”。
除了在食材和菜肴上下功夫，西贝还与它在装饰上的定位非常契合。利用窑洞、农民画、红灯笼、剪纸和其他西北特色，以及鲜红、大黄和大绿的颜色，消费者可以走进西贝，就像在西北一样。
这种与众不同、差异化的形象打动了消费者，吸引了大量高端乘客。
截至2002年底，西贝在京营业额已达1亿元左右。三年后增至10亿元。
2012年，西贝西北菜的直营连锁品牌增加到50多个，同时，西北菜的地方风味成功推广到全国。在给予消费者对西北菜认知的同时，也稳固了“西北菜一哥”的地位。
如今，“西贝西北菜”已经改名为“西贝燕麦片村”，但一些消费者一提到西贝，仍然称之为“西贝西北菜”，品牌建设逐渐深入人心。
根据西贝此前披露的信息，截至去年(2019年)，西贝油面村收入约55亿元，利润约3.8亿元，员工2.3万人。规模和收入稳步上升。
然而，突然爆发打乱了一切。
准备上市的西贝和已上市的九毛九，差多远？
2020年初，新冠肺炎疫情爆发。
2月，贾发现三个月的运营成本接近6亿元，相当于两年的净利润。贾在社交平台上哭诉餐饮业的困境。一周后，西贝从浦发银行获得了4.3亿元的贷款。
但是，这笔贷款需要还本付息。
这就让人不得不想到另一家上市公司，——九毛九(09922。HK)，也开始做西北菜。
虽然都是西北菜，但九毛酒走了两条与西贝完全不同的路。
西贝以文化为核心，不断强化餐饮、品牌等文化层面。另一方面，九十九美分在十年前就开始走上产业布局的道路。
2001年，从一个小小的“山西老字号面馆”起步，经营了25年多的九毛九国际控股有限公司，孵化出了“九毛九西北菜”、“太儿泡鱼”、“二蛋”。煎饼、“尴尬”、“那威叔叔是厨师”等不同细分领域的中国餐饮品牌，菜系涵盖西北菜和腌鱼
同时，九毛九的业绩也实现了持续增长。
东方财富APP显示，“九毛九”营收从2017年的14.69亿元增加到2018年的18.93亿元，2019年进一步增加到26.87亿元。同期毛利由9.57亿元增加到12.21亿元，进一步增加到17.02亿元。
2020年1月15日，九毛酒登陆港股，成功拿下“西北菜第一股”，目前市值308.1亿港元(约合人民币260.1亿元)。
值得一提的是，在上市前一天，九毛九公布了IPO结果，显示成功募集到净额20.756亿港元(约合人民币17.523亿元)。
也就是说，同样受疫情影响，在2020年最困难的一个季度，行业龙头——西贝只能靠银行贷款4.3亿元度过危机，后期需要还本付息。而行业二胎——.99，可以持有资本市场不需要偿还的18亿元资金，增加疫情期间抵御风险、度过难关的能力。
由此可见，西贝不仅错过了“西北菜第一股”.
西贝估值几何？
西贝此次上市将寻求多大规模的估值？风云资本联系了西贝油面村，但截至发稿时，对方没有回复。
资深投资银行家王对风云资本表示：“的市值取决于市场表现。个人觉得会比999好。详见999和海底捞估值。同时，西贝名气大，优势在于食材。食材的销售空间可能比餐饮大。所以它的市场份额和盈利能力是不错的，但在增速和空间上可能存在风险。
著名经济学家宋清辉认为，按照上市餐饮企业的平均市盈率，西贝的估值可能达到200亿元左右。但Siebel面临的主要风险是估值风险，资本市场给出的估值水平可能较低。相对而言，餐饮企业造血能力和抗风险能力较低，尤其是疫情期间，对其负面影响较大。毕竟餐饮企业的好日子已经过去，西贝现在正准备上市。可能需要三到五年才能赶上99%。突如其来的疫情几乎压垮了西贝。目前，西贝对资本市场的想象力很少。
对西贝来说，更有可能选择在哪里上市。王认为：“港股的可能性更高，但不排除a股的可能性。港股中餐饮股较多，今年也有a股，但整体还是偏弱，a股对餐饮企业审核更严格。
宋清辉认为，西贝更有可能选择香港作为基准小肥羊火锅的上市地。
你去西贝莜面村或九毛九旗下公司用过餐吗？最喜欢哪道菜？欢迎评论区留言讨论。