盲盒第一张盈利图:泡泡商城幕后玩家是谁？莫莉还能热多久？
数据显示，万超的粉丝主要集中在90后学生和90后白领。地理分布集中在一二线城市，学生平均月收入较低，但万超60%以上的粉丝是购物者，消费意愿较高。
规划：朱，小河子
“玩塑料小人的女人永远不会放弃”！这句话曾经风靡于泡沫商城二手交易的粉丝，疯狂的盲盒爱好者，最终目的是画画和藏起来，一个59元的塑料小人掏空了他们的钱包。
正是这种疯狂，让泡沫超市在5年前成立后就变成了盈利，甚至成为了资本的“热流”，让盲箱顺利走出去，一切都可以成为“盲箱”。
12月11日，泡沫商城将在香港证券交易所上市。近三年来，其盲箱收入增长了十倍，从2017年的1.58亿元增长到2019年的16.8亿元。
那么，退市上市后，泡沫商城为什么要估值20亿美元？能否保持收入快速增长？目前最大的发展瓶颈是什么？中国潮剧的市场空间有多大？
退市又上市 凭什么估值20亿美元？
招股书显示，2020年上半年Bubble Mart销售盲盒1350万个，收入8.17亿元，毛利润5.33亿元，营业利润2.08亿元，期间利润1.41亿元。从2017年到2019年的三年间，泡泡超市的净利润飙升了近300倍。毛利率也大幅提升，从2017年的47.6%提升至2019年的64.8%，吸纳黄金的能力超乎寻常。
相比a股上市玩具公司2020年前三季度的营收，泡沫超市在疫情期间的“盲箱”营销模式和网上抽屉箱帮助其实现了极快的营收增长。2020年前三季度，泡泡商城营收从2019年同期的10.34亿元增长至15.44亿元，同比增长49.3%，其他a股头玩具公司前三季度同比增速为负。
泡泡超市凭借IP盲箱在中国时尚玩具零售市场排名第一。根据Jost Sullivan报告，2019年零售价值方面，前五大市场运营商分别占中国时尚玩具零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。
数据显示，零售店是泡沫商城的主要销售渠道，但其比例正在逐渐下降。在线渠道是增长最快的渠道，也是吸引新粉丝的主要渠道之一。自2018年9月推出以来，气泡箱提取器的收入从2018年的2300万元增加到2019年的2.7亿元。
泡沫超市在招股书中解释说，这些数据的下降是疫情的原因。疫情期间，大量线下销售渠道暂时关闭，公司加大线上折扣，将已经生产的几个产品系列推迟到下半年发布。
最大问题：过度依赖IP 而自有IP开发能力弱
在潮剧行业，IP的人头效应非常明显。泡泡商城运营85家IP，其中自有IP 12家，独占IP 22家，非独占IP 51家，前7家IP贡献总收入的80%以上。
数据显示，2017年泡泡商城Molly系列产品营收为4101.9万元，2019年该系列产品营收达到4.56亿元，增长迅速，占当年总营收的27.1%。
泡吧自有IP和专属IP成为支撑其业绩增长的重要动力。数据显示，从2017年的4102.1万元到2019年的6.27亿元，泡泡商城的自有IP产品收入两年内增长了10倍以上，发展速度较快。
值得注意的是，在众多IP中，自有IP收入比例在下降，专有IP收入贡献率在上升。
此外，泡泡超市还面临着无法续签知识产权相关许可协议的风险。目前泡泡商城的部分产品是按照许可协议开发的，只拥有知识产权使用权。本许可协议的期限通常为一至四年，其中一些不会自动续订。许可人有权自愿终止许可协议，因此可能面临相关许可协议无法续签的风险。
用户画像：谁把泡泡玛特送上了敲钟之路？
数据显示，万超的粉丝主要集中在90后学生和90后白领。地理分布集中在一二线城市，学生平均月收入较低，但万超60%以上的粉丝是购物者，消费意愿较高。
女性占盲盒游戏观众的80%以上，年龄集中在18-35岁。线下店面特别明显，肉眼以年轻女性为主，几乎所有男性用户都是陪客和刷卡工具；在线社交平台相关内容的作者几乎都是女性。
天猫发布的数据显示，2019年，有20多万玩家在盲盒上花了2万多元，其中95后居多。
2020年中国潮玩市场规模将达262亿 入局者趋之若鹜
FrostSullivan的报告显示，从2015年的63亿元到2019年的207亿元，中国趋势玩具行业的市场规模正在快速增长，未来将继续高速增长。预计2020年中国趋势玩具行业市场规模将达到262亿元，2024年达到763亿元，复合年增长率为29.8%。
注：以上数据按人民币：美元=1: 6.55的统一单位计算
报告还指出，2024年全球时尚玩具零售市场预计将进一步增长至448亿美元，复合年增长率为17.7%。
泡泡超市在招股说明书中提到，该公司在2018年第三季度开始全球扩张。截至2019年底，已建立覆盖21个以上海外国家和地区的全球基地，尤其是韩国和东南亚。
总的来说，潮流玩具市场不再是封闭的小众产品，也不仅仅是少数人的爱好。各种万超产品在中国乃至全球市场都显示出巨大的消费势头，万超产业前景广阔。
面对这样的商机，加上盲箱销售门槛不高，潮剧市场的进入者趋之若鹜。这意味着市场上流行的IP越来越多，竞争也越来越激烈。严重依赖明星IP的泡泡商城，自然会面临很大压力。泡沫超市上市后，如何加强自身优势，挖掘新的增长点，保持可持续的利润，成为企业需要思考的问题。